Tygodnik

Po weekendzie czeka nas wysyp krajowych danych makro (PPI, produkcja w przemyśle i budownictwie, sprzedaż detaliczna, bezrobocie, podaż pieniądza, wskaźniki koniunktury), trochę ważnych publikacji za granicą (wstępne PMI, niemiecki Ifo, w USA dane z rynku nieruchomości, zamówienia na dobra trwałe, dochody i wydatki konsumentów, indeks cen PCE), a także posiedzenia banków centralnych na Węgrzech (MNB) i w Czechach (CNB) oraz Banku Anglii (BoE). Ze strony krajowych wskaźników spodziewamy się solidnych odczytów, potwierdzających ożywienie aktywności ekonomicznej wraz ze znoszeniem restrykcji. Za granicą oczekiwane jest utrzymanie indeksów aktywności przemysłowej na wysokich poziomach przy dalszej poprawie aktywności w usługach. Na posiedzeniach MNB (wtorek) i CNB (środa) inwestorzy spodziewają się decyzji o podwyższeniu stóp procentowych (...)

W ostatnich tygodniach pojawiło się sporo danych, które skłoniły nas do przesunięcia w górę prognozowanej ścieżki PKB i CPI: spodziewamy się, że wzrost gospodarczy w tym i przyszłym roku będzie bliski 5%, a inflacja zbliżona do 4%. Scenariusz wyraźnego rozgrzania gospodarki coraz bardziej uzasadnia naszym zdaniem myślenie o początku normalizacji polityki pieniężnej (głęboko ujemne realne stopy procentowe są coraz mniej wskazane). Komunikat po czerwcowym posiedzeniu RPP w ogóle nie sugeruje, żeby Rada myślała podobnie (...) Nawet jeżeli w najbliższym czasie RPP utrzyma oficjalnie łagodną retorykę, to nie wykluczamy, że jeszcze przed końcem roku (w listopadzie?) może zdecydować się na symboliczną podwyżkę stóp (+15pb), kiedy będzie już bardzo oczywiste, że wzrost inflacji jest znacznie bardziej trwały niż się wydawało, a ryzyka kolejnych fal Covid-19 dla gospodarki się nie materializują.