Tygodnik

Po styczniowej inflacji, która spadła w mniejszym stopniu niż oczekiwano, do 2,2% r/r, w najbliższym tygodniu kolej na publikację kolejnych krajowych danych ze stycznia: w czwartek pojawią się płace i zatrudnienie w sektorze firm, produkcja w przemyśle i budownictwie, PPI. To może być seria dość mizernie wyglądających wskaźników, szczególnie w zestawieniu z bardzo dobrymi odczytami grudniowymi – aktywność ekonomiczna na początku roku była istotnie zaburzona nie tylko przez efekt kalendarzowy (1 dzień roboczy mniej niż rok wcześniej), ale też przez wyjątkowo srogą zimę. O możliwych implikacjach zimy dla gospodarki piszemy w opublikowanym właśnie komentarzu (link). W efekcie, spodziewamy się (podobnie jak konsensus rynkowy) przyhamowania dynamiki produkcji i płac. Takie odczyty powinny podtrzymać oczekiwania na obniżkę stóp procentowych NBP w marcu, nadwątlone dzisiejszą wyższą od prognoz inflacją.  (...)

Po weekendzie kalendarz publikacji danych w kraju i za granicą nie będzie zbyt bogaty. W poniedziałek pojawi się informacja o wynagrodzeniu w gospodarce narodowej w IV kw. 2025 (zakładamy przyspieszenie z 7,5% do 8,1% r/r), ale potem na krajowym podwórku ciekawie zacznie robić się dopiero w Tłusty Czwartek, kiedy to poznamy wstępne dane GUS o wzroście PKB w IV kw. 2025 r. Wstępny szacunek dot. wzrostu PKB w całym roku, opublikowany w poprzedni piątek, wyniósł 3,6%, potwierdzając nasze przewidywania. Taki wynik sugeruje, że wzrost PKB w ostatnim kwartale mieścił się w przedziale 3,9%-4,2% r/r. Nasza prognoza jest w dolnym krańcu tego przedziału, za czym przemawia m.in. słabsza od oczekiwań dynamika usług w ostatnich miesiącach roku i większy niż przed rokiem deficyt w handlu zagranicznym.  (...)