MAKROskop

W naszym poprzednim MAKROskopie zasugerowaliśmy, że nie jest to dobry czas na rewidowanie prognoz PKB w górę, a rozczarowująca seria danych z czerwca potwierdziła, że mieliśmy rację. Jednak naszym zdaniem rozczarowania w statystykach dotyczących płac oraz produkcji przemysłowej i budowlanej wynikały przede wszystkim z efektów jednorazowych: mniejszej liczby dni roboczych, święta Bożego Ciała oraz nadspodziewanie wysokiej temperatury. W lipcu prawdopodobnie zobaczymy wyraźną poprawę tych wskaźników, chociaż generalnie gospodarka będzie spowalniać. Nasz szacunek wzrostu PKB w II kw. 2019 r. to 4,5% r/r (wstępny odczyt 14 sierpnia). W drugiej połowie roku istotnym wsparciem dla wzrostu konsumpcji prywatnej będzie impuls fiskalny, więc trzymamy się naszej prognozy łagodnego spowolnienia wzrostu PKB w kierunku 4% r/r w IV kw. 2019.

W czerwcowym MARKOskopie:

Pomimo narastających obaw o globalną gospodarkę i wyraźnych przygotowań głównych banków centralnych do ponownego wejścia w tryb awaryjnego luzowania polityki, polska gospodarka wciąż wykazuje dużą odporność na pogorszenie nastrojów na świecie. To jednak nie oznacza, że pozostaniemy zupełnie niedraśnięci zmianą otoczenia zewnętrznego na coraz bardziej wymagające. Po bardzo mocnym pierwszym kwartale 2019 r. i wyjątkowo dobrym kwietniu, dane za maj przyniosły już pewne rozczarowanie, a czerwcowe wyniki produkcji i sprzedaży będą jeszcze mniej imponujące wg naszych prognoz. W efekcie, wzrost PKB zapewne obniżył się do ok. 4,5% r/r w II kw. i spodziewamy się dalszego stopniowego spowalniania w kolejnych kwartałach, ponieważ sama konsumpcja prywatna (nawet wzmocniona wyraźnym wzrostem transferów socjalnych) nie będzie w stanie w pełni skompensować efektu spodziewanego przez nas pogorszenia eksportu netto i spowolnienia inwestycji. (...)