MAKROskop

Polska gospodarka powróciła na ścieżkę ponad 3-procentowego wzrostu gospodarczego, na której w naszej ocenie ma szansę się utrzymać w kolejnych kwartałach. Podtrzymujemy prognozę wzrostu PKB na ten rok bliską 3,5%, a na przyszły rok przewidujemy nawet lekkie przyspieszenie do 3,7%. To scenariusz bardziej optymistyczny od konsensusu, motywowany m.in. naszym umiarkowanie konstruktywnym poglądem na perspektywy gospodarki strefy euro oraz przekonaniem, że krajowy cykl inwestycyjny dopiero się rozkręca i jest nieco opóźniony względem wcześniejszych oczekiwań, w związku z czym jego największy impet przypadnie na rok 2026. (...)

Cła wzajemne narzucone przez USA na większość krajów pozostają w zawieszeniu do początku lipca, a z Chinami uzgodniono właśnie zawieszenie wyższych stawek do sierpnia. Stwarza to  okienko czasowe, w którym firmy co prawda mogą wciąż martwić się o przyszłą aktywność, ale bieżący biznes wciąż powinien jeszcze iść całkiem dobrze. Być może można wręcz liczyć na przyspieszanie realizacji zamówień i budowę zapasów przed ewentualnym wejściem w życie znacznie wyższych stawek celnych (...) Majową decyzję RPP o obniżce stóp o 50pb określono jako dostosowanie poziomu stóp a nie wejście w tryb systematycznego ich obniżania. Głosy w Radzie póki co są podzielone czy wznowienie obniżek to raczej kwestia lipca czy września, czyli czy wystarczy do tego sprzyjająca projekcja czy raczej konieczne jest najpierw potwierdzenie w danych spadku inflacji poniżej 3,5% r/r - naszym zdaniem stopy zostaną obniżone jeszcze dwa razy w tym roku (...)