Komentarz ekonomiczny

W styczniu sprzedaż detaliczna w cenach stałych wzrosła o 4,4% r/r wobec 5,3% r/r w grudniu, zdecydowanie lepiej od oczekiwań (rynek 3,1% r/r, my do 2,0% r/r). Dane odsezonowane pokazały czwarty z rzędu dodatni wzrost w ujęciu m/m, o 0,5%. W przeciwieństwie do produkcji przemysłowej i budowlano montażowej, sroga zima nie miała jednoznacznie negatywnego wpływu na sprzedaż detaliczną. Sprzedaż dóbr trwałych w cenach stałych wyhamowała do 2,4% r/r, sprzedaż pozostałych towarów przyspieszyła do 4,8% r/r.

Tłusty czwartek to w Polsce dzień, w którym królują wyroby cukiernicze, zwłaszcza pączki i faworki. Postanowiliśmy przeanalizować wydatki kartowe naszych klientów dokonane w piekarniach i cukierniach, by zbadać, jak tłusty czwartek wpływa na zachowania konsumentów. Nasi klienci w piekarniach i cukierniach wydali w ten tłusty czwartek o 11% więcej niż w tłusty czwartek 2025 oraz o 270% więcej niż w zwykły czwartek, tydzień wcześniej. Ustaliliśmy też, że przeciętny rachunek w piekarniach i cukierniach jest w tłuste czwartki zwykle większy o ok. 75% niż w zwykły czwartek, a liczba dokonywanych tam płatności kartowych podwaja się.

Styczniowe dane z gospodarki okazały się słabsze od naszych, i tak mało optymistycznych, założeń. W dół zaskoczyły zarówno liczby dotyczące realnej aktywności (produkcja w przemyśle i budownictwie, zatrudnienie), jak i wartości nominalnych (płace, inflacja PPI). Naszym zdaniem słabe wyniki stycznia to w znacznej mierze rezultat czynników jednorazowych (mniejsza liczba dni roboczych, układ świąt sprzyjający długim weekendom, bardzo niska średnia temperatura w styczniu: -4.3 ℃, wobec +1.8 ℃ w styczniu 2025 r., opady śniegu), co nie przekreśla średnioterminowego pozytywnego trendu, na co wskazują chociażby wciąż dobre i nawet poprawiające się wyniki ankiet optymizmu wśród konsumentów i przedsiębiorców. Spodziewamy się zatem poprawy w kolejnych miesiącach, choć luty nadal będzie pod wpływem ciężkich warunków pogodowych. Opublikowane dzisiaj dane zwiększają naszym zdaniem szansę na obniżkę stóp procentowych na najbliższym posiedzeniu RPP w marcu.