Komentarz ekonomiczny

Lutowe dane z gospodarki były mieszane: produkcja przemysłowa wzrosła o 1,5% r/r po wcześniejszym spadku, lekko przewyższając oczekiwania rynku, a po odsezonowaniu zwiększyła się o 0,6% m/m. Jednocześnie budownictwo wyraźnie rozczarowało, pogłębiając spadek do -13,7% r/r. Rynek pracy pozostał względnie stabilny: płace w sektorze przedsiębiorstw wzrosły o 6,1% r/r, poniżej oczekiwań, a zatrudnienie utrzymało spadek na poziomie -0,8% r/r. Dane nie wydają się generować presji na wzrost cen wymagającej reakcji RPP – dają więc czas na rozeznanie się w skutkach konfliktu na Bliskim Wschodzie w ramach sygnalizowanego w ostatnich wypowiedziach członków Rady podejścia wait-and-see.

Inflacja w Polsce wyniosła w lutym 2,1% r/r, zgodnie z konsensusem rynkowym i o 0,1 pkt proc. powyżej naszej prognozy. Zmiana wag w koszyku CPI wywołała rewizję styczniowej inflacji z 2,2% r/r na 2,1% oraz z 0,6% m/m na 0,7%. Inflacja bazowa mogła pozostać w styczniu i lutym na grudniowym poziomie 2,7% r/r, z szansą na lekki spadek w lutym.
Dane o CPI za styczeń i luty nie powinny mieć istotnego wpływu na decyzje RPP m.in. w związku z niepewnością dot. konsekwencji wojny w Iranie i przejściem Rady w tryb „wait-and-see”, zasygnalizowanym już przez kilku jej członków.

Na dzisiejszej konferencji prezes NBP Adam Glapiński potwierdził, że RPP ponownie obniżyła główne stopy procentowe głównie dlatego, że najnowsze dane potwierdziły dalszy spadek inflacji, a nowa projekcja NBP pokazała poprawę perspektyw inflacyjnych. Niska inflacja w przyszłości ma być wspierana przez: 1) spowolnienie wzrostu wynagrodzeń, 2) brak sygnałów przegrzania koniunktury, 3) dalszy spadek cen producentów (PPI), 4) obserwowany napływ tanich towarów z Chin. (...)