Komentarz ekonomiczny

Finalne dane o październikowej inflacji CPI potwierdziły jej spadek do 2,8% r/r z 2,9% we wrześniu. Pełne dane ujawniły, że ceny usług spadły o 0,2% m/m już drugi miesiąc z rzędu, a ich roczna dynamika spowolniła z 5,8% do 5,6% - najniżej od listopada 2019 r. Ceny towarów spowolniły z 1,9% do 1,7% r/r. Za dalszym hamowaniem inflacji stał też nietypowy brak wzrostu cen żywności. Za to ceny paliw wzrosły o 1% m/m, a ceny energii zwiększyły się o 0,6% m/m (głównie z powodu wzrostu cen ciepła o 2,5% m/m). Szacujemy, że inflacja bazowa spadła w październiku do 2,9% r/r z 3,2% poprzednio. Kolejny odczyt CPI może być rzędu 2,5–2,6% r/r, jednak wydaje się, że taki ruch jest już w dużym stopniu antycypowany przez RPP i wciąż uważamy, że ta poczeka z kolejną obniżką do stycznia.

W związku z postępami w pracach nad cyfrowym euro, a także rozwojem cyfrowych walut w skali globalnej, w niniejszym artykule tłumaczymy, czym są cyfrowe waluty banków centralnych (CBDC), dlaczego banki centralne nad nimi pracują, a także z czym może wiązać się ich wprowadzenie. Wyjaśniamy m.in., że innowacyjność CBDC wynika z ich statusu szeroko dostępnego cyfrowego środka płatniczego stanowiącego jednocześnie zobowiązanie banku centralnego. Tłumaczymy też, że banki centralne pracują nad CBDC, aby utrzymywać znaczenie pieniądza publicznego w coraz bardziej cyfrowej gospodarce. Wreszcie, argumentujemy, że choć emisja CBDC może wiązać się z odpływem depozytów z sektora bankowego, to faktyczny wpływ CBDC na sektor bankowy będzie zależny od projektu tego rozwiązania i nie musi być negatywny.

Dzisiejsza konferencja prezesa NBP Adama Glapińskiego potwierdziła, naszym zdaniem, że bank centralny jest już blisko zakończenia cyklu łagodzenia polityki pieniężnej (choć on sam nie nazywa tego cyklem, ale dostosowaniem stóp). Glapiński przyznał, że perspektywy inflacji się poprawiły, co pozwoliło RPP ponownie złagodzić politykę, ale następnie kilkukrotnie powtórzył, że obecny poziom stóp procentowych jest już odpowiedni, na poziomie, na którym powinien być (...).  Powiedział, że w „idealnym” scenariuszu, gdy inflacja pozostaje w pełni zgodna z celem inflacyjnym 2,5%, główna stopa procentowa powinna wynosić 3,5–4,0%, a jego osobista opinia jest taka, że stopa docelowa na poziomie 4,0% byłaby właściwa, niezbyt wysoka dla polskiej gospodarki. (…)