Serwis ekonomiczny

W dzisiejszym Codzienniku:

- Dziś wskaźniki ESI dla krajów UE
- Dąbrowski z RPP: 3,5% to dobry docelowy poziom dla stopy NBP
- Inflacja HICP spadła w styczniu do 2,5% r/r w Polsce, do 1,7% r/r w strefie euro 
- Przejściowe osłabienie złotego, 10-letnie obligacje krajowe trochę mocniejsze

W tym tygodniu kalendarz publikacji danych będzie skromniejszy. Za granicą dominować będą kolejne wskaźniki nastrojów i koniunktury (m.in. Ifo, GfK, ESI, Conference Board), ale też dane o inflacji w krajach strefy euro, niemiecki PKB za IV kw., w USA m.in. zamówienia przemysłowe. 
W kraju poznamy styczniową sprzedaż detaliczną, podaż pieniądza, bezrobocie, Biuletyn Statystyczny GUS, wstępne wyniki Badania Aktywności Ekonomicznej Ludności za IV kw. 2025. Z tego zestawu najbardziej obserwowana przez rynek będzie sprzedaż detaliczna, na której zima również mogła odcisnąć swoje piętno. Z naszej analizy dot. płatności kartowych wynika, że wpływ pogody na wydatki konsumentów w styczniu nie był dramatyczny, ale wystarczający, aby sprzedaż przyhamowała. Nasza prognoza zakłada wzrost sprzedaży detalicznej o ok. 2% r/r, konsensus rynkowy to 3,3% r/r.  (...)

W styczniu sprzedaż detaliczna w cenach stałych wzrosła o 4,4% r/r wobec 5,3% r/r w grudniu, zdecydowanie lepiej od oczekiwań (rynek 3,1% r/r, my do 2,0% r/r). Dane odsezonowane pokazały czwarty z rzędu dodatni wzrost w ujęciu m/m, o 0,5%. W przeciwieństwie do produkcji przemysłowej i budowlano montażowej, sroga zima nie miała jednoznacznie negatywnego wpływu na sprzedaż detaliczną. Sprzedaż dóbr trwałych w cenach stałych wyhamowała do 2,4% r/r, sprzedaż pozostałych towarów przyspieszyła do 4,8% r/r.

W przemyśle europejskim widzimy sygnały ożywienia, sugerujące, że krajowi eksporterzy w tym roku będą mogli liczyć na delikatny wiatr w plecy, m.in. w związku z przyspieszeniem gospodarki niemieckiej. Krajowe dane potwierdzają wzrost aktywności w większości sektorów. Wyraźnie rośnie popyt na kredyt. Liczymy wciąż na utrzymanie solidnego wzrostu konsumpcji i mocne przyspieszenie inwestycji. Z drugiej strony, wyjątkowo sroga zima generuje dodatkowe koszty dla budżetów domowych i samorządów, które z czasem mogą się odbić na ich wydatkach, a opóźnienie w wydatkowaniu środków z KPO powoduje, że już nawet rząd wskazuje na ryzyko niewykorzystania grantów w całości. W efekcie, utrzymujemy prognozę PKB na ten rok bez większych zmian, ze wzrostem średnio na poziomie 3,9%.