Serwis ekonomiczny

W dzisiejszym Codzienniku: 

- Dziś poznamy dane NBP o grudniowej inflacji bazowej 
- Inflacja CPI w grudniu potwierdzona na 2,4% r/r
- Adam Glapiński wskazuje na docelowy poziom stopy referencyjnej ok. 3,5% 
- EURPLN stabilny, rentowności obligacji poszły w dół
 

Pierwszy miesiąc nowego roku co prawda nie przyniósł kolejnej z rzędu obniżki stóp procentowych, ale za to pojawiły się wypowiedzi członków RPP pokazujące, że wciąż jest miejsce, żeby politykę pieniężną jeszcze poluzować (...) Liczymy w tym tygodniu na dalsze komentarze z RPP. W najbliższych dniach poznamy grudniową dynamikę wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw – po listopadowych 7,1% r/r, wynik zbliżony do 6,9%, czyli naszej prognozy i jednocześnie konsensusu rynkowego, raczej zadziała na rzecz dalszego wstrzymywania kolejnej obniżki. Choć był to pierwszy grudzień z wolną wigilią to nie powinien wg nas przynieść słabych odczytów produkcji przemysłowej i budowlano-montażowej. (...) Prezydent Karol Nawrocki ma czas do wtorku na podpisanie ustawy budżetowej na 2026 r. 

Ostateczne dane za grudzień potwierdziły inflację CPI na poziomie 2,4% r/r oraz 0,0% m/m, wobec 2,5% r/r w listopadzie. Inflacja bazowa wyniosła wg nas 2,8% r/r, czyli odrobinę więcej niż w listopadzie. Inflacja cen usług obniżyła się do 5,2% r/r z 5,3% r/r, a towarów do 1,3% r/r z 1,4% r/r. Presja ze strony towarów importowych i stosunkowo mała podwyżka cen energii w 2026 r. mogą sprowadzić dynamikę CPI poniżej 2% r/r w styczniu. RPP naszym zdaniem pozostanie w trybie „wait-and-see” jeszcze przez luty, po czym rozważy dalsze dostosowanie stóp. W połowie roku główna stopa wynosić będzie wg nas 3,50%.

Ostatnie niezłe dane z krajowej gospodarki wywołały falę optymizmu nt. perspektyw wzrostu gospodarczego w Polsce. Dla nas ten optymizm nie jest czymś nowym. O tym, że najbliższe lata będą stały pod znakiem mocnego wzrostu inwestycji, a 2026 r. będzie lepszy niż 2025 pod kątem wzrostu PKB, pisaliśmy zanim to stało się modne. Jednocześnie, warto mieć świadomość, że nie będą to lata łatwe i pozbawione niepewności, a samo przyspieszenie krajowego wzrostu też będzie miało charakter raczej umiarkowany niż spektakularny. Coraz bardziej popularne hasło „PKB z czwórką z przodu” naszym zdaniem zmaterializuje się raczej w tym, że nominalna wartość PKB przekroczy 4 biliony zł, a nie w postaci realnego tempa wzrostu w całym roku powyżej 4% (chociaż do tego może niewiele brakować) (...)

W grudniu największe wahania w regionie obserwowaliśmy w przypadku złotego i forinta, podczas gdy korona i rubel były stabilne. Krajowa waluta zyskiwała do połowy zeszłego miesiąca, ale wtedy na rynku pojawił się NBP i spowodował szybki wzrost EURPLN. W ślad za tracącym złotym, osłabiać zaczął się też forint.

Pojawienie się NBP na rynku i zapowiedź możliwości wystąpienia kolejnych interwencji przez prezesa Glapińskiego sprawia, że analiza techniczna nie będzie potrzeba by przewidzieć najbardziej prawdopodobny kierunek zmian EURPLN. Jeśli zaś chodzi o inne waluty regionu, krótkoterminowy układ sprzyja forintowi, EURCZK waha się w trendzie bocznym, a rubel może oddać część ostatnich zysków w wyniku umocnienia dolara.