Serwis ekonomiczny

W dzisiejszym Codzienniku:

- Dziś brak ważnych publikacji 
- Przestrzeń do obniżek stóp w 2025 r. ograniczona według Kochalskiego i Koteckiego z RPP
- Donald Trump zapowiedział nałożenie dodatkowego cła na Chiny 
- Optymizm amerykańskich konsumentów nieznacznie w dół
- Złoty nieco słabszy, rentowności nieznacznie w dół

Kalendarz publikacji ekonomicznych na kolejny tydzień przewiduje m.in. dane o sierpniowym bilansie płatniczym (wtorek), wrześniowej inflacji CPI (środa) i inflacji bazowej (czwartek) i być może informację o wykonaniu budżetu państwa po dziewięciu miesiącach roku. Po decyzji RPP tradycyjnie czekamy na nowe wywiady z członkami RPP. (...) Za granicą tydzień rozpocznie się na wolnych obrotach – poniedziałek to dzień wolny w USA, Kanadzie i Japonii. W kolejnych dniach pojawią się głównie dane inflacyjne, publikowane w wielu krajach europejskich oraz być może w USA. To ostatnie nie jest pewne z uwagi na przedłużający się paraliż administracji federalnej, . (...)

Postanowiliśmy oszacować, jaką część polskiego eksportu stanowi reeksport, tzn. sprzedaż za granicę produktów kupionych w innych krajach, bez ich przerabiania (lub po minimalnej obróbce) czy wykorzystywania jako produkty pośrednie. Na podstawie naszej analizy szacujemy, że reeksport stanowi 10-20% łącznego polskiego eksportu. Niemal połowę reeksportu stanowią produkty przemysłu motoryzacyjnego, odzież i obuwie, tworzywa sztuczne oraz meble. Około połowa reeksportowanych produktów pochodzi z Niemiec i znaczna część z nich (niemal połowa) trafia z powrotem do tego kraju. To naszym zdaniem jest pokłosie integracji polskiego przemysłu z niemieckim łańcuchem dostaw. Z kolei z Chin pochodzi ok. 1/4 reeksportowanych produktów. Sugeruje to, że bezpośrednia zależność polskiego eksportu od Niemiec i Chin jest większa niż można było zakładać.

Pomimo dużej zmienności danych ekonomicznych o wysokiej częstotliwości wydaje się, że trend, w jakim znajduje się krajowa gospodarka, pozostaje umiarkowanie pozytywny. Nasze prognozy wskazują, że po rozczarowujących publikacjach sierpniowych, dane z września przyniosą zdecydowaną poprawę większości wskaźników. Przynajmniej w części będzie to „zasługą” efektów kalendarzowych i wyjątkowo słabej bazy odniesienia – przypomnijmy, że we wrześniu 2024 krajowa gospodarka mierzyła się ze skutkami powodzi i trudnego do wyjaśnienia załamania w danych o sprzedaży detalicznej. Niemniej, nawet po korekcie o te efekty powinniśmy widzieć sygnały dalszej stopniowej poprawy koniunktury. Wzrost PKB w III kwartale (wstępny wynik pojawi się w połowie listopada) prawdopodobnie przyspieszy po raz kolejny, do 3,6-3,7% r/r, potwierdzając, że cały rok ma szanse zamknąć się wzrostem bliskim 3,5% (...)

W grudniu największe wahania w regionie obserwowaliśmy w przypadku złotego i forinta, podczas gdy korona i rubel były stabilne. Krajowa waluta zyskiwała do połowy zeszłego miesiąca, ale wtedy na rynku pojawił się NBP i spowodował szybki wzrost EURPLN. W ślad za tracącym złotym, osłabiać zaczął się też forint.

Pojawienie się NBP na rynku i zapowiedź możliwości wystąpienia kolejnych interwencji przez prezesa Glapińskiego sprawia, że analiza techniczna nie będzie potrzeba by przewidzieć najbardziej prawdopodobny kierunek zmian EURPLN. Jeśli zaś chodzi o inne waluty regionu, krótkoterminowy układ sprzyja forintowi, EURCZK waha się w trendzie bocznym, a rubel może oddać część ostatnich zysków w wyniku umocnienia dolara.