Serwis ekonomiczny

W dzisiejszym Codzienniku

- Dziś usługowe PMI strefy euro i – przynajmniej teoretycznie – dane z rynku pracy USA
- Słabsza sprzedaż kredytów w sierpniu
- Bezrobocie w strefie euro nieznacznie wzrosło
- Umocnienie złotego odwrócone na koniec dnia, niewielki wzrost rynkowych stóp procentowych
 

Kalendarz ekonomiczny na najbliższy tydzień jest dość skromny. W kraju gwoździem programu będzie decyzja RPP w środę i konferencja prezesa Glapińskiego kolejnego dnia. We wtorek zaczyna się posiedzenie Sejmu, a na nim m.in. pierwsze czytanie projektu ustawy budżetowej na 2026 r. Tego samego dnia GUS ma opublikować skorygowany szacunek PKB za 2024 r. W kolei w środę Eurostat poda informację o produkcji usług w lipcu. Za granicą skąpa lista publikacji, a na niej m.in. inflacja w Czechach i na Węgrzech, niemieckie zamówienia przemysłowe, produkcja przemysłu i eksport. W USA dopóki trwa government shutdown nie będą się pojawiać dane, za które odpowiadają agencje federalne; w środku tygodnia pojawi się protokół z posiedzenia Fed, a w piątek badanie nastrojów konsumentów Uniwersytetu Michigan. (...)

Sprzedaż detaliczna utrzymuje tendencję wzrostową i spodziewamy się, że w kolejnych miesiącach będzie ona kontynuowana. W sierpniu GUS odnotował wzrost sprzedaży o 3,1% r/r, czyli tylko odrobinę poniżej oczekiwań (3,3% r/r) i poniżej 4,8% r/r z lipca. Po wyrównaniu sezonowym, sprzedaż detaliczna wzrosła w sierpniu o solidne 0,7% m/m. Wrześniowe badanie koniunktury firm wskazuje na poprawę nastroju przedsiębiorstw w większości sektorów, co dobrze rokuje dla wzrostu gospodarki w III kw.

Od publikacji naszego poprzedniego raportu przed wakacjami scenariusz makroekonomiczny nie uległ zasadniczej zmianie. Polska gospodarka utrzymuje się na trajektorii łagodnego ożywienia, czego efektem powinien być wzrost PKB na poziomie 3,5% w tym roku i 3,7% w roku przyszłym. Nieco inna niż zakładaliśmy będzie jednak kompozycja tego wzrostu. Ze względu na przeciągające się opóźnienie w wydatkowaniu środków z KPO, impuls inwestycyjny przesuwa się coraz bardziej na rok 2026. Niemniej, już teraz widzimy wczesne objawy tego cyklu, m.in. w postaci rosnących nakładów inwestycyjnych w samorządach i dużych firmach. Miejsce nieco słabszych niż zakładaliśmy tegorocznych inwestycji wypełni mocniejsza konsumpcja gospodarstw domowych, której – obok solidnego wzrostu realnych dochodów – sprzyja ożywienie kredytowe i normalizacja stopy oszczędzania z nadzwyczajnie wysokiego poziomu osiągniętego w ub.r. (...)

W grudniu największe wahania w regionie obserwowaliśmy w przypadku złotego i forinta, podczas gdy korona i rubel były stabilne. Krajowa waluta zyskiwała do połowy zeszłego miesiąca, ale wtedy na rynku pojawił się NBP i spowodował szybki wzrost EURPLN. W ślad za tracącym złotym, osłabiać zaczął się też forint.

Pojawienie się NBP na rynku i zapowiedź możliwości wystąpienia kolejnych interwencji przez prezesa Glapińskiego sprawia, że analiza techniczna nie będzie potrzeba by przewidzieć najbardziej prawdopodobny kierunek zmian EURPLN. Jeśli zaś chodzi o inne waluty regionu, krótkoterminowy układ sprzyja forintowi, EURCZK waha się w trendzie bocznym, a rubel może oddać część ostatnich zysków w wyniku umocnienia dolara.