Serwis ekonomiczny

W dzisiejszym Codzienniku:

• Dziś dane o produkcji przemysłowej Węgier i Czech, a także wskaźnik Michigan z USA
• Zdaniem Adama Glapińskiego kolejna obniżka stóp procentowych może nastąpić w marcu
• Polski złoty i rynkowe stopy procentowe stabilne

Po weekendzie kalendarz publikacji danych w kraju i za granicą nie będzie zbyt bogaty. W poniedziałek pojawi się informacja o wynagrodzeniu w gospodarce narodowej w IV kw. 2025 (zakładamy przyspieszenie z 7,5% do 8,1% r/r), ale potem na krajowym podwórku ciekawie zacznie robić się dopiero w Tłusty Czwartek, kiedy to poznamy wstępne dane GUS o wzroście PKB w IV kw. 2025 r. Wstępny szacunek dot. wzrostu PKB w całym roku, opublikowany w poprzedni piątek, wyniósł 3,6%, potwierdzając nasze przewidywania. Taki wynik sugeruje, że wzrost PKB w ostatnim kwartale mieścił się w przedziale 3,9%-4,2% r/r. Nasza prognoza jest w dolnym krańcu tego przedziału, za czym przemawia m.in. słabsza od oczekiwań dynamika usług w ostatnich miesiącach roku i większy niż przed rokiem deficyt w handlu zagranicznym.  (...)

Dzisiejsza konferencja prezesa NBP w naszej ocenie nie miała gołębiego wydźwięku. Adam Glapiński wyjaśnił, że decyzja o utrzymaniu stóp procentowych bez zmian w lutym była uzasadniona faktem, iż od poprzedniego posiedzenia nie pojawiły się żadne nowe informacje dotyczące inflacji, natomiast dane o realnej aktywności gospodarczej były dość silne – co w pełni wpisuje się w argumentację jaką przedstawialiśmy przewidując brak obniżki na tym posiedzeniu. Co ciekawe, z jego wypowiedzi wynika, że na posiedzeniu RPP, które odbyło się w tym tygodniu, nie było jednomyślności, a więc prawdopodobnie część członków opowiadała się za kontynuacją łagodzenia polityki pieniężnej (...) Podtrzymujemy jednak nasz pogląd, że w najbliższych miesiącach możliwe są jeszcze dwie obniżki stóp: pierwsza w marcu, a kolejna w kwietniu lub maju, w zależności od napływających danych. W efekcie stopa NBP powinna ustabilizować się na poziomie 3,5%.

W przemyśle europejskim widzimy sygnały ożywienia, sugerujące, że krajowi eksporterzy w tym roku będą mogli liczyć na delikatny wiatr w plecy, m.in. w związku z przyspieszeniem gospodarki niemieckiej. Krajowe dane potwierdzają wzrost aktywności w większości sektorów. Wyraźnie rośnie popyt na kredyt. Liczymy wciąż na utrzymanie solidnego wzrostu konsumpcji i mocne przyspieszenie inwestycji. Z drugiej strony, wyjątkowo sroga zima generuje dodatkowe koszty dla budżetów domowych i samorządów, które z czasem mogą się odbić na ich wydatkach, a opóźnienie w wydatkowaniu środków z KPO powoduje, że już nawet rząd wskazuje na ryzyko niewykorzystania grantów w całości. W efekcie, utrzymujemy prognozę PKB na ten rok bez większych zmian, ze wzrostem średnio na poziomie 3,9%.    

W grudniu największe wahania w regionie obserwowaliśmy w przypadku złotego i forinta, podczas gdy korona i rubel były stabilne. Krajowa waluta zyskiwała do połowy zeszłego miesiąca, ale wtedy na rynku pojawił się NBP i spowodował szybki wzrost EURPLN. W ślad za tracącym złotym, osłabiać zaczął się też forint.

Pojawienie się NBP na rynku i zapowiedź możliwości wystąpienia kolejnych interwencji przez prezesa Glapińskiego sprawia, że analiza techniczna nie będzie potrzeba by przewidzieć najbardziej prawdopodobny kierunek zmian EURPLN. Jeśli zaś chodzi o inne waluty regionu, krótkoterminowy układ sprzyja forintowi, EURCZK waha się w trendzie bocznym, a rubel może oddać część ostatnich zysków w wyniku umocnienia dolara.