Serwis ekonomiczny

W dzisiejszym Codzienniku:

- Dziś dane o sprzedaży detalicznej i podaży pieniądza za luty
- Polskie firmy gorzej oceniają bieżącą sytuację, ale nie porzucają optymizmu na przyszłość
- Piątek spokojny na rynku walut, ale krajowe rentowności wciąż rosły

Kalendarz publikacji ekonomicznych w najbliższym tygodniu będzie raczej skąpy. W kraju poznamy dane z lutego o sprzedaży detalicznej i podaży pieniądza (poniedziałek), bezrobocie i miesięczny Biuletyn Statystyczny GUS (wtorek). 
Nasza prognoza wzrostu sprzedaży detalicznej (4% r/r) jest wyraźnie poniżej mediany prognoz rynkowych (ok. 6% r/r). Takie wnioski podpowiada nam analiza danych o płatnościach kartowych klientów naszego banku – co w ostatnich miesiącach było dość dobrą wskazówką nt. zachowania sprzedaży detalicznej. Gdyby tak było, dane dołączyłyby do zestawu argumentów dla RPP za tym, żeby nie spieszyć się z reakcją polityki pieniężnej na wahania cen surowców – słabnąca dynamika płac i konsumpcji zmniejszałaby ryzyko tzw. efektów drugiej rundy. Tak czy inaczej, jakiekolwiek zmiany polityki pieniężnej przed lipcem wydają się obecnie bardzo mało prawdopodobne. (...)

W lutym sprzedaż detaliczna w cenach stałych wzrosła o 5,0% r/r, co oznacza przyspieszenie wobec 4,4% r/r w styczniu. Rynek oczekiwał wyniku na poziomie 6,1% r/r, a my 4,0% r/r. Sprzedaż dóbr trwałych odbiła do 4,8% r/r po słabym styczniowym odczycie na poziomie 2,4% r/r. Sprzedaż pozostałych dóbr wzrosła o 5,0% r/r wobec 4,8% r/r w styczniu. Jeśli dojdzie do relatywnie szybkiej deeskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie, to można liczyć na średni realny wzrost sprzedaży detalicznej w tym roku rzędu 4%.
W IV kw. ub.r. przychody dużych i średnich firm wzrosły o 3,0% r/r, a koszty o 2,5% r/r, nieznacznie wyższa była czterokwartalna średnia marża (4,6% po 4,5% w III kw.). Inwestycje dużych i średnich firm w IV kw. 2025 r. pokazały wyraźne przyśpieszenie do 8,8% r/r z 2,9% r/r w III kw. w ujęciu realnym. Sektory mocniej zależne od finansowania unijnego pokazały przyśpieszenie do 16,2% r/r z 14,2% r/r, a pozostałe do +6,3% r/r z -2,6% r/r.

To miał być bardzo dobry rok dla polskiej gospodarki, ze wzrostem PKB blisko 4%, kulminacją cyklu inwestycyjnego, odporną konsumpcją i rynkiem pracy, inflacją stabilizującą się w pobliżu celu NBP i lekko opadającymi stopami procentowymi. Wciąż widzimy szanse na to, że tak właśnie będzie, chociaż powodzenie tego scenariusza zależy w dużym stopniu od tego, jak trwałe okaże się zaburzenie na rynku surowców wywołane atakiem Izraela i USA na Iran. Od początku dekady światowa gospodarka toczy jedną bitwę po drugiej, zmagając się m.in. z globalną pandemią, kryzysem energetycznym, wzrostem geopolitycznej niestabilności, falą protekcjonizmu ekonomicznego, zmiennością na rynkach finansowych, a teraz potężnym zaburzeniem na rynkach surowcowych. (...)