Serwis ekonomiczny

W dzisiejszym Codzienniku:

- Dziś decyzja RPP ws. stóp procentowych
- Poznamy też m.in. usługowe PMI strefy euro i raport ADP z rynku pracy USA
- Niewielki spadek pracujących cudzoziemców w maju wg GUS
- Lekkie osłabienie walut regionu CEE, spadek rentowności obligacji

Nowy tydzień rozpoczniemy serią wskaźników PMI mierzących październikową koniunkturę w przemyśle w Polsce, krajach europejskich i w USA. Spodziewamy się, że wskaźnik dla Polski będzie kontynuował stopniową odbudowę i pokaże poziom nieco ponad 48 pkt, czyli nadal poniżej neutralnej granicy 50 pkt. Oprócz PMI polskie dane makro uzupełnione będą w piątek o dane Eurostatu o produkcji usług w sierpniu. Prawdopodobnie pod koniec tygodnia poznamy też szacunkowe dane MRPiPS dotyczące bezrobocia rejestrowanego w październiku – tu spodziewamy się ustabilizowania stopy bezrobocia na poziomie 5,6%. Zdecydowanie najważniejszym dla rynku wydarzeniem tygodnia będzie rozpoczynające się we wtorek posiedzenie RPP. Decyzja Rady ogłoszona zostanie w środę popołudniu, a konferencja prasowa z komentarzem Prezesa NBP Adama Glapińskiego odbędzie się zwyczajowo dzień później, w czwartek. 

Rada Polityki Pieniężnej obniżyła główne stopy procentowe o 25 punktów bazowych, zgodnie z konsensusem rynkowym – w rezultacie stopa referencyjna wynosi teraz 4,25%. 
Zaktualizowana projekcja NBP pokazuje, że środkowy punkt 50-proc. przedziału ufności dla prognozy inflacji wynosi 3,65% w 2025 roku (o 0,3 pkt proc. mniej niż w lipcu), 2,95% w 2026 roku (o 0,15 pkt proc. mniej) oraz 2,6% w 2027 roku (o 0,25 pkt proc. więcej niż w lipcu). Prognoza PKB została nieznacznie obniżona na 2025 rok (o 0,15 pkt proc., do 3,45%), istotnie podniesiona na 2026 rok (o 0,55 pkt proc., do 3,65%) oraz lekko na 2027 rok (o 0,1 pkt proc., do 2,6%). Oficjalny komunikat RPP po posiedzeniu nie różni się znacząco od wersji z października i nie zawiera nowych wskazówek dotyczących przyszłej polityki pieniężnej. Lista czynników ryzyka dla inflacji pozostała praktycznie bez zmian.  (...).

Pomimo dużej zmienności danych ekonomicznych o wysokiej częstotliwości wydaje się, że trend, w jakim znajduje się krajowa gospodarka, pozostaje umiarkowanie pozytywny. Nasze prognozy wskazują, że po rozczarowujących publikacjach sierpniowych, dane z września przyniosą zdecydowaną poprawę większości wskaźników. Przynajmniej w części będzie to „zasługą” efektów kalendarzowych i wyjątkowo słabej bazy odniesienia – przypomnijmy, że we wrześniu 2024 krajowa gospodarka mierzyła się ze skutkami powodzi i trudnego do wyjaśnienia załamania w danych o sprzedaży detalicznej. Niemniej, nawet po korekcie o te efekty powinniśmy widzieć sygnały dalszej stopniowej poprawy koniunktury. Wzrost PKB w III kwartale (wstępny wynik pojawi się w połowie listopada) prawdopodobnie przyspieszy po raz kolejny, do 3,6-3,7% r/r, potwierdzając, że cały rok ma szanse zamknąć się wzrostem bliskim 3,5% (...)

W grudniu największe wahania w regionie obserwowaliśmy w przypadku złotego i forinta, podczas gdy korona i rubel były stabilne. Krajowa waluta zyskiwała do połowy zeszłego miesiąca, ale wtedy na rynku pojawił się NBP i spowodował szybki wzrost EURPLN. W ślad za tracącym złotym, osłabiać zaczął się też forint.

Pojawienie się NBP na rynku i zapowiedź możliwości wystąpienia kolejnych interwencji przez prezesa Glapińskiego sprawia, że analiza techniczna nie będzie potrzeba by przewidzieć najbardziej prawdopodobny kierunek zmian EURPLN. Jeśli zaś chodzi o inne waluty regionu, krótkoterminowy układ sprzyja forintowi, EURCZK waha się w trendzie bocznym, a rubel może oddać część ostatnich zysków w wyniku umocnienia dolara.