Serwis ekonomiczny

W dzisiejszym Codzienniku:

• Dziś pełne dane dot. październikowej inflacji
• Wzrost PKB w III kw. wyniósł 3,7% r/r, zgodnie z oczekiwaniami
• Silniejsza od oczekiwań poprawa na rachunku obrotów bieżących
• Mocniejszy złoty, niewielkie spadki rentowności obligacji i stóp rynkowych

Nadchodzący tydzień będzie dość spokojny jeśli chodzi o krajowe wydarzenia. W kalendarzu lokalnych publikacji znajdziemy tylko inflację bazową w poniedziałek (która wg naszych aktualnych szacunków spadła do 2,9% r/r, najniżej od listopada 2019 r.), koniunkturę konsumencką w czwartek, koniunkturę w biznesie w piątek (ta pierwsza może zanotować sezonowe pogorszenie, druga raczej lekką poprawę). Być może pojawią się też dane o wykonaniu budżetu po dziewięciu miesiącach roku. Dopiero kolejny tydzień przyniesie kumulację kluczowych wskaźników dot. sytuacji ekonomicznej w październiku. 
Komisja Europejska opublikuje w poniedziałek jesienną aktualizację prognoz ekonomicznych, w tym trajektorii deficytów fiskalnych i długu. (...)

Finalne dane o październikowej inflacji CPI potwierdziły jej spadek do 2,8% r/r z 2,9% we wrześniu. Pełne dane ujawniły, że ceny usług spadły o 0,2% m/m już drugi miesiąc z rzędu, a ich roczna dynamika spowolniła z 5,8% do 5,6% - najniżej od listopada 2019 r. Ceny towarów spowolniły z 1,9% do 1,7% r/r. Za dalszym hamowaniem inflacji stał też nietypowy brak wzrostu cen żywności. Za to ceny paliw wzrosły o 1% m/m, a ceny energii zwiększyły się o 0,6% m/m (głównie z powodu wzrostu cen ciepła o 2,5% m/m). Szacujemy, że inflacja bazowa spadła w październiku do 2,9% r/r z 3,2% poprzednio. Kolejny odczyt CPI może być rzędu 2,5–2,6% r/r, jednak wydaje się, że taki ruch jest już w dużym stopniu antycypowany przez RPP i wciąż uważamy, że ta poczeka z kolejną obniżką do stycznia.

Pomimo dużej zmienności danych ekonomicznych o wysokiej częstotliwości wydaje się, że trend, w jakim znajduje się krajowa gospodarka, pozostaje umiarkowanie pozytywny. Nasze prognozy wskazują, że po rozczarowujących publikacjach sierpniowych, dane z września przyniosą zdecydowaną poprawę większości wskaźników. Przynajmniej w części będzie to „zasługą” efektów kalendarzowych i wyjątkowo słabej bazy odniesienia – przypomnijmy, że we wrześniu 2024 krajowa gospodarka mierzyła się ze skutkami powodzi i trudnego do wyjaśnienia załamania w danych o sprzedaży detalicznej. Niemniej, nawet po korekcie o te efekty powinniśmy widzieć sygnały dalszej stopniowej poprawy koniunktury. Wzrost PKB w III kwartale (wstępny wynik pojawi się w połowie listopada) prawdopodobnie przyspieszy po raz kolejny, do 3,6-3,7% r/r, potwierdzając, że cały rok ma szanse zamknąć się wzrostem bliskim 3,5% (...)

W grudniu największe wahania w regionie obserwowaliśmy w przypadku złotego i forinta, podczas gdy korona i rubel były stabilne. Krajowa waluta zyskiwała do połowy zeszłego miesiąca, ale wtedy na rynku pojawił się NBP i spowodował szybki wzrost EURPLN. W ślad za tracącym złotym, osłabiać zaczął się też forint.

Pojawienie się NBP na rynku i zapowiedź możliwości wystąpienia kolejnych interwencji przez prezesa Glapińskiego sprawia, że analiza techniczna nie będzie potrzeba by przewidzieć najbardziej prawdopodobny kierunek zmian EURPLN. Jeśli zaś chodzi o inne waluty regionu, krótkoterminowy układ sprzyja forintowi, EURCZK waha się w trendzie bocznym, a rubel może oddać część ostatnich zysków w wyniku umocnienia dolara.