Serwis ekonomiczny

W dzisiejszym Codzienniku:

- Dziś wystąpienie Donalda Trumpa w Davos
- Marcin Zarzecki z RPP: trzeba poczekać na marcową projekcję z dalszymi obniżkami stóp
- Dług Skarbu Państwa w 2025 r. zbliżył się do 2 bln zł
- Wzrost optymizmu w ocenach perspektyw niemieckiej gospodarki wg indeksu ZEW
- Dalsze osłabienie dolara, umocnienie krótkich krajowych obligacji

Pierwszy miesiąc nowego roku co prawda nie przyniósł kolejnej z rzędu obniżki stóp procentowych, ale za to pojawiły się wypowiedzi członków RPP pokazujące, że wciąż jest miejsce, żeby politykę pieniężną jeszcze poluzować (...) Liczymy w tym tygodniu na dalsze komentarze z RPP. W najbliższych dniach poznamy grudniową dynamikę wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw – po listopadowych 7,1% r/r, wynik zbliżony do 6,9%, czyli naszej prognozy i jednocześnie konsensusu rynkowego, raczej zadziała na rzecz dalszego wstrzymywania kolejnej obniżki. Choć był to pierwszy grudzień z wolną wigilią to nie powinien wg nas przynieść słabych odczytów produkcji przemysłowej i budowlano-montażowej. (...) Prezydent Karol Nawrocki ma czas do wtorku na podpisanie ustawy budżetowej na 2026 r. 

Od 2011 charakterystycznym zjawiskiem dla polskiego bilansu płatniczego była regularna poprawa salda usług. W 2024 r. proces ten zatrzymał się, głównie ze względu na spowolnienie wzrostu eksportu usług transportowych oraz szybki wzrost importu usług turystycznych. Naszym zdaniem do dalszej – choć niekoniecznie szybkiej –  poprawy salda usług dojdzie, gdy rozrusza się koniunktura w Europie, zwłaszcza w Niemczech. Natomiast w dalszej perspektywie zagrożeniem jest rewolucja AI, która może obniżyć popyt na krajowe usługi biznesowe oraz teleinformatyczne, które generują ok. 30% nadwyżki w polskim handlu usługami. W danych dostrzegamy bardzo mocną ekspansję eksportu krajowych usług budowlanych i napraw, które naszym zdaniem będą zwiększały swój udział w obrotach usługowych w najbliższych latach.

Ostatnie niezłe dane z krajowej gospodarki wywołały falę optymizmu nt. perspektyw wzrostu gospodarczego w Polsce. Dla nas ten optymizm nie jest czymś nowym. O tym, że najbliższe lata będą stały pod znakiem mocnego wzrostu inwestycji, a 2026 r. będzie lepszy niż 2025 pod kątem wzrostu PKB, pisaliśmy zanim to stało się modne. Jednocześnie, warto mieć świadomość, że nie będą to lata łatwe i pozbawione niepewności, a samo przyspieszenie krajowego wzrostu też będzie miało charakter raczej umiarkowany niż spektakularny. Coraz bardziej popularne hasło „PKB z czwórką z przodu” naszym zdaniem zmaterializuje się raczej w tym, że nominalna wartość PKB przekroczy 4 biliony zł, a nie w postaci realnego tempa wzrostu w całym roku powyżej 4% (chociaż do tego może niewiele brakować) (...)

W grudniu największe wahania w regionie obserwowaliśmy w przypadku złotego i forinta, podczas gdy korona i rubel były stabilne. Krajowa waluta zyskiwała do połowy zeszłego miesiąca, ale wtedy na rynku pojawił się NBP i spowodował szybki wzrost EURPLN. W ślad za tracącym złotym, osłabiać zaczął się też forint.

Pojawienie się NBP na rynku i zapowiedź możliwości wystąpienia kolejnych interwencji przez prezesa Glapińskiego sprawia, że analiza techniczna nie będzie potrzeba by przewidzieć najbardziej prawdopodobny kierunek zmian EURPLN. Jeśli zaś chodzi o inne waluty regionu, krótkoterminowy układ sprzyja forintowi, EURCZK waha się w trendzie bocznym, a rubel może oddać część ostatnich zysków w wyniku umocnienia dolara.