Serwis ekonomiczny

W dzisiejszym Codzienniku:

- Dziś dane o PKB za 2025 r.
- Wskaźniki koniunktury ESI uległy w styczniu poprawie
- Końcówka sesji europejskiej przyniosła osłabienie złotego, rentowności obligacji lekko spadły

Ten tydzień kończymy pozytywną informacją z polskiej gospodarki – zgodnie z naszą prognozą PKB Polski urósł w 2025 r. o 3,6%, co wskazuje, że w końcówce roku tempo wzrostu było w okolicy 4%. Zbliżający się tydzień będzie ubogi w dane lokalne – jedynie w poniedziałek poznamy styczniowy odczyt PMI polskiego przemysłu. We wtorek natomiast rozpoczyna się lutowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej, której decyzję poznamy w środowe popołudnie. Dzień później standardowo odbędzie się konferencja prasowa Adama Glapińskiego z komentarzem do podjętej przez Radę decyzji. Podobnie jak znaczna część rynku spodziewamy się, że stopy procentowe pozostaną niezmienione. (...)

Wzrost polskiego PKB przyspieszył w 2025 r. do 3,6% z 3,0% w 2024 r. Przyspieszenie wzrostu było zasługą mocnego popytu wewnętrznego, w tym wzrostu konsumpcji prywatnej o 3,7% i inwestycji o 4,2%. Przy założeniu, że dane o wzroście PKB w pierwszych trzech kwartałach 2025 r. nie zostały poddane rewizji, informacje o wzroście PKB w całym 2025 r. sugerują, że stopa wzrostu PKB w IV kw. znajdowała się w przedziale 3,9-4,2% r/r. Ogółem, dane potwierdzają, że tempo wzrostu PKB ulega przyspieszeniu i w 2026 r. powinno utrzymać się w pobliżu 4,0%, wspierane rozwojem nowego cyklu inwestycyjnego. Nowe dane utrzymują nas w przekonaniu, że RPP wstrzyma się z decyzją o obniżce stóp procentowych przynajmniej do marca.

Ostatnie niezłe dane z krajowej gospodarki wywołały falę optymizmu nt. perspektyw wzrostu gospodarczego w Polsce. Dla nas ten optymizm nie jest czymś nowym. O tym, że najbliższe lata będą stały pod znakiem mocnego wzrostu inwestycji, a 2026 r. będzie lepszy niż 2025 pod kątem wzrostu PKB, pisaliśmy zanim to stało się modne. Jednocześnie, warto mieć świadomość, że nie będą to lata łatwe i pozbawione niepewności, a samo przyspieszenie krajowego wzrostu też będzie miało charakter raczej umiarkowany niż spektakularny. Coraz bardziej popularne hasło „PKB z czwórką z przodu” naszym zdaniem zmaterializuje się raczej w tym, że nominalna wartość PKB przekroczy 4 biliony zł, a nie w postaci realnego tempa wzrostu w całym roku powyżej 4% (chociaż do tego może niewiele brakować) (...)

W grudniu największe wahania w regionie obserwowaliśmy w przypadku złotego i forinta, podczas gdy korona i rubel były stabilne. Krajowa waluta zyskiwała do połowy zeszłego miesiąca, ale wtedy na rynku pojawił się NBP i spowodował szybki wzrost EURPLN. W ślad za tracącym złotym, osłabiać zaczął się też forint.

Pojawienie się NBP na rynku i zapowiedź możliwości wystąpienia kolejnych interwencji przez prezesa Glapińskiego sprawia, że analiza techniczna nie będzie potrzeba by przewidzieć najbardziej prawdopodobny kierunek zmian EURPLN. Jeśli zaś chodzi o inne waluty regionu, krótkoterminowy układ sprzyja forintowi, EURCZK waha się w trendzie bocznym, a rubel może oddać część ostatnich zysków w wyniku umocnienia dolara.