Serwis ekonomiczny

W dzisiejszym Codzienniku:

- Dziś dane o produkcji i z rynku pracy
- URE obniża ceny sprzedaży energii i dystrybucji gazu
- Dobre wyniki badania optymizmu konsumentów w grudniu
- Waluty CEE słabsze, złoty trzyma się mocno, rynek długu stabilny

Po ubogim w dane okresie, przyszły tydzień przyniesie spory zestaw nowych danych o polskiej gospodarce. W poniedziałek pełne dane o listopadowej inflacji (wg wstępnego odczytu: 2,4% r/r), które pozwolą dokładniej ocenić źródło obniżającej się trajektorii cen. NBP opublikuje natomiast październikowy bilans płatniczy.
We wtorek poznamy inflację bazową w listopadzie, w środę ukażą się wyniki grudniowego badania koniunktury konsumenckiej, następnie w czwartek dowiemy się o listopadowych wynikach sektora przedsiębiorstw w obszarze płac, zatrudnienia, produkcji i jej cen. Produkcja przemysłowa może odnotować nieco gorszy wynik niż w październiku (2,7% zamiast 3,2% r/r), podobnie jak produkcja budowlano-montażowa (2,5% wobec 4,1% r/r), natomiast ceny producentów będą w dalszym ciągu niższe niż rok temu, wg nas o 2,6%. (...)

Dzisiejszy szeroki zestaw danych przyniósł mieszane odczucia, w większości przypadków zaskakując nas realizacją w innym kierunku, niż się spodziewaliśmy. Dane sugerują ryzyko w dół dla prognoz inwestycji i wzrostu gospodarczego w IV kw., ale na razie podtrzymujemy naszą prognozę wzrostu PKB o 3,9% r/r. Cały zestaw danych wspiera nasze oczekiwania, że RPP wstrzyma się z kolejną decyzją o obniżce stóp procentowych do marca. Wzrost płac w sektorze przedsiębiorstw przyspieszył do 7,1% r/r w listopadzie z 6,4% r/r w październiku, przeciwnie oczekiwań dalszego spowolnienia do 6,2% r/r. Produkcja przemysłowa przerwała dobrą passę i w listopadzie skurczyła się o 1,1% r/r, co jest rozczarowującym wynikiem po dobrych wynikach odnotowanych w poprzednich dwóch miesiącach. W sektorze budowlanym produkcja także była słabsza od oczekiwań i wzrosła zaledwie o 0,1% r/r. (...)

Ostatnie niezłe dane z krajowej gospodarki wywołały falę optymizmu nt. perspektyw wzrostu gospodarczego w Polsce. Dla nas ten optymizm nie jest czymś nowym. O tym, że najbliższe lata będą stały pod znakiem mocnego wzrostu inwestycji, a 2026 r. będzie lepszy niż 2025 pod kątem wzrostu PKB, pisaliśmy zanim to stało się modne. Jednocześnie, warto mieć świadomość, że nie będą to lata łatwe i pozbawione niepewności, a samo przyspieszenie krajowego wzrostu też będzie miało charakter raczej umiarkowany niż spektakularny. Coraz bardziej popularne hasło „PKB z czwórką z przodu” naszym zdaniem zmaterializuje się raczej w tym, że nominalna wartość PKB przekroczy 4 biliony zł, a nie w postaci realnego tempa wzrostu w całym roku powyżej 4% (chociaż do tego może niewiele brakować) (...)

W grudniu największe wahania w regionie obserwowaliśmy w przypadku złotego i forinta, podczas gdy korona i rubel były stabilne. Krajowa waluta zyskiwała do połowy zeszłego miesiąca, ale wtedy na rynku pojawił się NBP i spowodował szybki wzrost EURPLN. W ślad za tracącym złotym, osłabiać zaczął się też forint.

Pojawienie się NBP na rynku i zapowiedź możliwości wystąpienia kolejnych interwencji przez prezesa Glapińskiego sprawia, że analiza techniczna nie będzie potrzeba by przewidzieć najbardziej prawdopodobny kierunek zmian EURPLN. Jeśli zaś chodzi o inne waluty regionu, krótkoterminowy układ sprzyja forintowi, EURCZK waha się w trendzie bocznym, a rubel może oddać część ostatnich zysków w wyniku umocnienia dolara.