Serwis ekonomiczny

W dzisiejszym Codzienniku:

- Dziś brak publikacji kluczowych danych, rozpoczyna się posiedzenie RPP
- PMI w polskim przemyśle lekko w górę, powyżej oczekiwań
- Raport z rynku kredytowego: wysoki i rosnący popyt na kredyty
- Niewielkie ruchy na rynku walutowym i rynku stopy procentowej

Nowy tydzień rozpoczniemy serią wskaźników PMI mierzących październikową koniunkturę w przemyśle w Polsce, krajach europejskich i w USA. Spodziewamy się, że wskaźnik dla Polski będzie kontynuował stopniową odbudowę i pokaże poziom nieco ponad 48 pkt, czyli nadal poniżej neutralnej granicy 50 pkt. Oprócz PMI polskie dane makro uzupełnione będą w piątek o dane Eurostatu o produkcji usług w sierpniu. Prawdopodobnie pod koniec tygodnia poznamy też szacunkowe dane MRPiPS dotyczące bezrobocia rejestrowanego w październiku – tu spodziewamy się ustabilizowania stopy bezrobocia na poziomie 5,6%. Zdecydowanie najważniejszym dla rynku wydarzeniem tygodnia będzie rozpoczynające się we wtorek posiedzenie RPP. Decyzja Rady ogłoszona zostanie w środę popołudniu, a konferencja prasowa z komentarzem Prezesa NBP Adama Glapińskiego odbędzie się zwyczajowo dzień później, w czwartek. 

Dzisiejsze dane okazały się nieco gorsze od prognoz. Sprzedaż detaliczna wzrosła we wrześniu o 6,4% r/r, czyli wolniej niż prognozowaliśmy (7,3% r/r). Liczby skorygowane o sezonowość pokazały spadek o 0,6% m/m. Październikowe badanie koniunktury gospodarczej wskazało na poprawę nastrojów w dużej części firm, z kolei badanie konsumentów nieco rozczarowało po mocnym optymizmie odnotowanym we wrześniu. Na lekką poprawę koniunktury w minionym kwartale wskazało też badanie firm zrealizowane przez NBP. Ostatnim elementem porannych danych był wskaźnik cen skupu produktów rolnych, który zanotował spadek dynamiki do 9,8% r/r we wrześniu z 11,8% r/r w sierpniu. Pomimo słabszego od prognoz odczytu sprzedaży, nadal uważamy, że perspektywy konsumpcji prywatnej pozostają dobre (...).

Pomimo dużej zmienności danych ekonomicznych o wysokiej częstotliwości wydaje się, że trend, w jakim znajduje się krajowa gospodarka, pozostaje umiarkowanie pozytywny. Nasze prognozy wskazują, że po rozczarowujących publikacjach sierpniowych, dane z września przyniosą zdecydowaną poprawę większości wskaźników. Przynajmniej w części będzie to „zasługą” efektów kalendarzowych i wyjątkowo słabej bazy odniesienia – przypomnijmy, że we wrześniu 2024 krajowa gospodarka mierzyła się ze skutkami powodzi i trudnego do wyjaśnienia załamania w danych o sprzedaży detalicznej. Niemniej, nawet po korekcie o te efekty powinniśmy widzieć sygnały dalszej stopniowej poprawy koniunktury. Wzrost PKB w III kwartale (wstępny wynik pojawi się w połowie listopada) prawdopodobnie przyspieszy po raz kolejny, do 3,6-3,7% r/r, potwierdzając, że cały rok ma szanse zamknąć się wzrostem bliskim 3,5% (...)

W grudniu największe wahania w regionie obserwowaliśmy w przypadku złotego i forinta, podczas gdy korona i rubel były stabilne. Krajowa waluta zyskiwała do połowy zeszłego miesiąca, ale wtedy na rynku pojawił się NBP i spowodował szybki wzrost EURPLN. W ślad za tracącym złotym, osłabiać zaczął się też forint.

Pojawienie się NBP na rynku i zapowiedź możliwości wystąpienia kolejnych interwencji przez prezesa Glapińskiego sprawia, że analiza techniczna nie będzie potrzeba by przewidzieć najbardziej prawdopodobny kierunek zmian EURPLN. Jeśli zaś chodzi o inne waluty regionu, krótkoterminowy układ sprzyja forintowi, EURCZK waha się w trendzie bocznym, a rubel może oddać część ostatnich zysków w wyniku umocnienia dolara.