Serwis ekonomiczny

W dzisiejszym Codzienniku:

• Dziś dane o bezrobociu, w USA m.in. PKB i nastroje konsumentów
• Sprzedaż detaliczna spowolniła w listopadzie do 3,1% r/r
• Wzrost podaży pieniądza nadal powyżej 10% r/r
• Marcin Zarzecki nowym członkiem RPP
• Złoty słabszy, krzywa FRA niżej po słabszych danych o sprzedaży 

Ostatnie dni tego roku i początek nowego powinny być w miarę spokojne w gospodarce i na rynkach finansowych. Liczba publikacji ekonomicznych będzie ograniczona, chociaż to nie znaczy, że nie pojawi się nic ciekawego: w poniedziałek 22 grudnia poznamy dane o koniunkturze w sektorze firm, sprzedaży detalicznej i podaży pieniądza, a we wtorek stopę bezrobocia rejestrowanego i Biuletyn Statystyczny GUS; we wtorek 30 grudnia pojawią się kwartalne dane o bilansie płatniczym, w Sylwestra wstępne dane o grudniowej inflacji CPI, a w piątek 2 stycznia przemysłowy indeks PMI za listopad. (...)

Sprzedaż detaliczna wzrosła w listopadzie o 3,1% r/r, nieco poniżej konsensusu rynkowego i naszej prognozy równych 3,9% r/r. Sprzedaż oczyszczona z wahań sezonowych zwiększyła się o 1,1% m/m i 5,5% r/r, co jest solidnym wynikiem, tylko odrobinę poniżej październikowego wzrostu o 5,6% r/r, i potwierdza, naszym zdaniem, że popyt konsumpcyjny pozostaje całkiem silny. Utrzymała się bardzo wysoka dynamika sprzedaży dóbr trwałego użytku, bliska 15% r/r. Oczekujemy kontynuacji umiarkowanie szybkiego wzrostu konsumpcji prywatnej w nadchodzących kwartałach, ze stabilnym wkładem do wzrostu PKB. Grudniowemu pogorszeniu nastrojów firm przemysłowych towarzyszyła poprawa w transporcie, budownictwie i sprzedaży detalicznej. W listopadzie silnie spadły ceny produktów rolnych, co stwarza przestrzeń do dalszego obniżenia się dynamiki cen żywności w CPI w kolejnych miesiącach.

Ostatnie niezłe dane z krajowej gospodarki wywołały falę optymizmu nt. perspektyw wzrostu gospodarczego w Polsce. Dla nas ten optymizm nie jest czymś nowym. O tym, że najbliższe lata będą stały pod znakiem mocnego wzrostu inwestycji, a 2026 r. będzie lepszy niż 2025 pod kątem wzrostu PKB, pisaliśmy zanim to stało się modne. Jednocześnie, warto mieć świadomość, że nie będą to lata łatwe i pozbawione niepewności, a samo przyspieszenie krajowego wzrostu też będzie miało charakter raczej umiarkowany niż spektakularny. Coraz bardziej popularne hasło „PKB z czwórką z przodu” naszym zdaniem zmaterializuje się raczej w tym, że nominalna wartość PKB przekroczy 4 biliony zł, a nie w postaci realnego tempa wzrostu w całym roku powyżej 4% (chociaż do tego może niewiele brakować) (...)

W grudniu największe wahania w regionie obserwowaliśmy w przypadku złotego i forinta, podczas gdy korona i rubel były stabilne. Krajowa waluta zyskiwała do połowy zeszłego miesiąca, ale wtedy na rynku pojawił się NBP i spowodował szybki wzrost EURPLN. W ślad za tracącym złotym, osłabiać zaczął się też forint.

Pojawienie się NBP na rynku i zapowiedź możliwości wystąpienia kolejnych interwencji przez prezesa Glapińskiego sprawia, że analiza techniczna nie będzie potrzeba by przewidzieć najbardziej prawdopodobny kierunek zmian EURPLN. Jeśli zaś chodzi o inne waluty regionu, krótkoterminowy układ sprzyja forintowi, EURCZK waha się w trendzie bocznym, a rubel może oddać część ostatnich zysków w wyniku umocnienia dolara.