Serwis ekonomiczny

W dzisiejszym Codzienniku:

- Dziś wstępne dane PMI z Niemiec i strefy euro, indeks Michigan w USA
- Grudniowe dane z polskiej gospodarki znacznie lepsze od oczekiwań
- EURPLN najniżej od miesiąca, stopy rynkowe lekko w górę 

Grudniowe statystyki produkcji w przemyśle i budownictwie oraz płac w firmach zaskoczyły znacznie lepszymi od prognoz wynikami, pokazując, że krajowa gospodarka kończyła ubiegły rok na wysokim biegu. Jak wysokim – to powinien przybliżyć nam wstępny odczyt PKB za cały 2025 rok, który GUS opublikuje w kolejny piątek, 30 stycznia, na konferencji prasowej pod wdzięcznie brzmiącym tytułem „Dane o Polsce w 2025 r. – fakty, mity, rzeczywistość”.  Nasza prognoza, podobnie jak konsensus rynkowy, zakłada całoroczny wzrost o 3,6%. Taki wynik w całym roku byłby spójny z dynamiką PKB w IV kwartale w przedziale 3,8-4,1% r/r. Dane za IV kwartał poznamy jednak dopiero w lutym. (...)

Grudniowe dane o produkcji w przemyśle i budownictwie okazały się znacznie lepsze od prognoz, pomimo wciąż trudnego otoczenia międzynarodowego. Wzrost płac również mocno zaskoczył, wyraźnie przyspieszając w końcówce roku (...) Dużo lepsze od oczekiwań odczyty danych grudniowych znacząco zmniejszają w naszej ocenie argumenty za wznowieniem obniżek stóp procentowych na najbliższym posiedzeniu RPP na początku lutego. Spodziewamy się jeszcze dwóch obniżek stóp o 25 pb w tym roku: w marcu i w maju. Mimo dużo lepszych od prognoz grudniowych dynamik produkcji, widzimy lekkie ryzyko w dół dla naszego szacunku wzrostu PKB w IV kw. 2025 na poziomie 3,9% r/r, ze względu na słabsze odczyty poprzednich miesięcy.

Ostatnie niezłe dane z krajowej gospodarki wywołały falę optymizmu nt. perspektyw wzrostu gospodarczego w Polsce. Dla nas ten optymizm nie jest czymś nowym. O tym, że najbliższe lata będą stały pod znakiem mocnego wzrostu inwestycji, a 2026 r. będzie lepszy niż 2025 pod kątem wzrostu PKB, pisaliśmy zanim to stało się modne. Jednocześnie, warto mieć świadomość, że nie będą to lata łatwe i pozbawione niepewności, a samo przyspieszenie krajowego wzrostu też będzie miało charakter raczej umiarkowany niż spektakularny. Coraz bardziej popularne hasło „PKB z czwórką z przodu” naszym zdaniem zmaterializuje się raczej w tym, że nominalna wartość PKB przekroczy 4 biliony zł, a nie w postaci realnego tempa wzrostu w całym roku powyżej 4% (chociaż do tego może niewiele brakować) (...)

W grudniu największe wahania w regionie obserwowaliśmy w przypadku złotego i forinta, podczas gdy korona i rubel były stabilne. Krajowa waluta zyskiwała do połowy zeszłego miesiąca, ale wtedy na rynku pojawił się NBP i spowodował szybki wzrost EURPLN. W ślad za tracącym złotym, osłabiać zaczął się też forint.

Pojawienie się NBP na rynku i zapowiedź możliwości wystąpienia kolejnych interwencji przez prezesa Glapińskiego sprawia, że analiza techniczna nie będzie potrzeba by przewidzieć najbardziej prawdopodobny kierunek zmian EURPLN. Jeśli zaś chodzi o inne waluty regionu, krótkoterminowy układ sprzyja forintowi, EURCZK waha się w trendzie bocznym, a rubel może oddać część ostatnich zysków w wyniku umocnienia dolara.