Serwis ekonomiczny

W dzisiejszym Codzienniku:

• Dziś dane o strukturze wzrostu PKB w IV kw. 2025 r., przemysłowe PMI za luty
• Rząd przedstawił szczegółowe informacje o przeznaczeniu środków z programu SAFE
• Umiarkowana pierwsza reakcja rynkowa na rozpoczęcie wojny na Bliskim Wschodzie 

Najbliższy tydzień w kraju sponsorować będą literki: PMI, PKB i RPP. W poniedziałek rano poznamy odczyt przemysłowego indeksu PMI za luty. (...) Godzinę później GUS opublikuje szczegółowe dane o PKB w IV kw. 2025.  (...) W środę zakończy się posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej, która przed decyzją o stopach procentowych będzie miała okazję zapoznać się z wynikami nowej projekcji NBP. Zakładamy, że RPP zdecyduje się na kolejną obniżkę stóp o 25pb, w reakcji na lekki spadek inflacji CPI w styczniu i na wyniki projekcji, które najprawdopodobniej potwierdzą stabilizację inflacji w kolejnych kwartałach w pobliżu celu 2,5% .  (...)

Wzrost PKB w IV kwartale 2025 r. wyniósł 4,0% r/r, a po korekcie sezonowej o 1,0% kw/kw, potwierdzając wstępny szacunek GUS. Wzrost konsumpcji i inwestycji przekroczył 4% r/r. W I kwartale 2026 r. dynamika wzrostu może lekko przyhamować pod wpływem mroźnej zimy, która przygasiła aktywność ekonomiczną w styczniu i zapewne w lutym, ale w kolejnych kwartałach wciąż spodziewamy się ożywienia, w efekcie czego w całym roku wzrost PKB powinien utrzymać się blisko 4%, czyniąc z Polski lidera rozwoju w UE.
Nowym czynnikiem ryzyka dla scenariusza gospodarczego jest konflikt na Bliskim Wschodzie, który generuje ryzyko wzrostu inflacji i spowolnienia wzrostu gospodarczego. Jednak na tym etapie jest zbyt wcześnie, aby ocenić, jak silny może być jego wpływ. W tej chwili pozostawiamy naszą prognozę PKB na 2026 r. bez zmian na poziomie 3,9%.  

W przemyśle europejskim widzimy sygnały ożywienia, sugerujące, że krajowi eksporterzy w tym roku będą mogli liczyć na delikatny wiatr w plecy, m.in. w związku z przyspieszeniem gospodarki niemieckiej. Krajowe dane potwierdzają wzrost aktywności w większości sektorów. Wyraźnie rośnie popyt na kredyt. Liczymy wciąż na utrzymanie solidnego wzrostu konsumpcji i mocne przyspieszenie inwestycji. Z drugiej strony, wyjątkowo sroga zima generuje dodatkowe koszty dla budżetów domowych i samorządów, które z czasem mogą się odbić na ich wydatkach, a opóźnienie w wydatkowaniu środków z KPO powoduje, że już nawet rząd wskazuje na ryzyko niewykorzystania grantów w całości. W efekcie, utrzymujemy prognozę PKB na ten rok bez większych zmian, ze wzrostem średnio na poziomie 3,9%.