Serwis ekonomiczny

W dzisiejszym Codzienniku:
 
- Dzisiaj kwietniowa inflacja, rząd zajmie się ustawą nt. cen energii, rewizją KPO i WPFP
- Strefa euro pokaże pierwsze szacunki wzrostu PKB w I kw. i inflacji w kwietniu
- Wskaźniki ESI dla strefy euro i Polski: bez wiosennego powiewu optymizmu
- Stabilny EURPLN, spadki krajowych rentowności obligacji

Najbliższy tydzień w Polsce będzie okresem majówkowych wyjazdów, grilla i obniżonej płynności na rynku finansowym, czemu oprócz układu dni wolnych będą sprzyjać optymistyczne prognozy meteo. To nie oznacza, że kalendarz ekonomiczny jest zupełnie pusty. W kraju pojawią się dwie ważne publikacje: wstępne dane o kwietniowej inflacji we wtorek oraz kwietniowy indeks PMI dla przemysłu w czwartek. Dodatkowo, we wtorek rząd powinien zatwierdzić Wieloletni Plan Finansowy Państwa z prognozą finansów publicznych na lata 2024-27. Za granicą lista wydarzeń jest dłuższa: w Europie pojawią się m.in. indeksy koniunktury ESI, pierwsze szacunki PKB za I kw. w wybranych krajach, wstępne dane o kwietniowej inflacji, indeksy PMI w przemyśle; w USA w centrum uwagi będzie środowa decyzja FOMC i piątkowe dane z rynku pracy. W czwartek decyzję nt. stóp procentowych podejmie bank centralny Czech. (...) 

Według wstępnego szacunku GUS, inflacja wzrosła w kwietniu do 2,4% r/r (1% m/m) z 2,0% w marcu, tj. poniżej konsensusu rynkowego na poziomie 2,5% i naszego szacunku 2,7%. Niespodzianka w dół w porównaniu z naszymi szacunkami wynikała głównie z cen żywności, ale również ceny paliw i energii były nieznacznie niższe niż zakładaliśmy. Duży wzrost cen żywności w ujęciu miesięcznym wynikał głównie z powrotu wyższej stawki VAT na żywność. Nasza prognoza inflacji bazowej nieznacznie się obniżyła do 4,1%. Zakładamy, że wyższy VAT może stopniowo przekładać się na ceny żywności zbierane przez GUS również w kolejnych miesiącach. Nasz scenariusz bazowy zakłada stopniowy wzrost inflacji do 2,8% w maju i w okolice 5% na koniec roku. Zakładamy, że inflacja bazowa pozostanie w przedziale 3,9-4,8% do końca przyszłego roku, co powstrzyma RPP przed szybkimi obniżkami stóp. 

Podczas gdy spadek inflacji w głównych gospodarkach wyhamował, a rynek spodziewa się coraz mniejszej liczby obniżek stóp w USA i strefie euro, inflacja w Polsce po raz kolejny zaskoczyła w dół i obniżyła się do 1,9% r/r, poniżej celu po raz pierwszy od maja 2019 r. Kolejne miesiące przyniosą najprawdopodobniej wyższe odczyty inflacji, a jednocześnie inflacja bazowa najprawdopodobniej pozostanie podwyższona, w przedziale 4-5% do końca 2025 r. Wzrost płac realnych przyspieszył w lutym do niemal 10%, najmocniej do lat 90-ych, a nominalny wzrost płac pozostanie naszym zdaniem dwucyfrowy. To będzie się przyczyniać do przyspieszenia konsumpcji, która będzie głównym motorem wzrostu. Lutowe dane o aktywności pokazały pozytywne niespodzianki w sprzedaży i produkcji przemysłowej. Perspektywa ożywienia PKB (oczekujemy 3% w tym roku) i utrzymania podwyższonej inflacji bazowej i sprawi, że RPP najprawdopodobniej nie zmieni stóp do połowy 2025 r.

W grudniu największe wahania w regionie obserwowaliśmy w przypadku złotego i forinta, podczas gdy korona i rubel były stabilne. Krajowa waluta zyskiwała do połowy zeszłego miesiąca, ale wtedy na rynku pojawił się NBP i spowodował szybki wzrost EURPLN. W ślad za tracącym złotym, osłabiać zaczął się też forint.

Pojawienie się NBP na rynku i zapowiedź możliwości wystąpienia kolejnych interwencji przez prezesa Glapińskiego sprawia, że analiza techniczna nie będzie potrzeba by przewidzieć najbardziej prawdopodobny kierunek zmian EURPLN. Jeśli zaś chodzi o inne waluty regionu, krótkoterminowy układ sprzyja forintowi, EURCZK waha się w trendzie bocznym, a rubel może oddać część ostatnich zysków w wyniku umocnienia dolara.