Serwis ekonomiczny

W dzisiejszym Codzienniku

- Dzisiaj brak istotnych publikacji
- Najszersza miara zatrudnienia w Polsce pokazała w I kw. spadek o 1,0% r/r
- Inflacja HICP w strefie euro pozostała w kwietniu na 2,4% r/r, a polska odbiła z 2,7% do 3,0%
- Złoty nieco słabszy, niewielkie zmiany na rynku stopy procentowej
 

Początek kolejnego tygodnia powinien być dość spokojny jeśli chodzi o napływ nowych informacji, ale od środy czeka nas duży wysyp krajowych danych, które dostarczą pierwszych wskazówek nt. zmian w aktywności gospodarczej w II kwartale: najpierw poznamy informacje o kwietniowych płacach i zatrudnieniu, produkcji przemysłowej, PPI oraz majowe nastroje konsumentów i przedsiębiorców; w czwartek dołączy do tego sprzedaż detaliczna i produkcja budowlano-montażowa, a w piątek podaż pieniądza. (...)

Nasz scenariusz makroekonomiczny na 2024 r. jest oparty na odbiciu w konsumpcji prywatnej, która naszym zdaniem wzrośnie o ok. 4% po lekkim spadku w zeszłym roku. Może to być jednak trudne do osiągnięcia, jeśli gospodarstwa domowe nie ruszą na zakupy po dobra trwałego użytku. Na to, że do rozpoczętego w ten sposób nowego cyklu w zakupach dóbr trwałych powinno wkrótce dojść, wskazuje kilka czynników: czas jaki upłynął od rozpoczęcia poprzedniego cyklu, nastroje konsumentów, ich nastawienie wobec podejmowania większych wydatków oraz rozwój sytuacji na rynku mieszkaniowym. Dane z gospodarki już zaczęły sygnalizować początek nowego cyklu w dobrach trwałego użytku, choć obejmuje on tylko część towarów. Podobny obraz wyłania się z naszych danych nt. płatności kartowych. Uważamy, że odbicie w zakupach dóbr trwałego użytku już się zaczęło i będzie się nasilać w kolejnych kwartałach.

Podczas gdy spadek inflacji w głównych gospodarkach wyhamował, a rynek spodziewa się coraz mniejszej liczby obniżek stóp w USA i strefie euro, inflacja w Polsce po raz kolejny zaskoczyła w dół i obniżyła się do 1,9% r/r, poniżej celu po raz pierwszy od maja 2019 r. Kolejne miesiące przyniosą najprawdopodobniej wyższe odczyty inflacji, a jednocześnie inflacja bazowa najprawdopodobniej pozostanie podwyższona, w przedziale 4-5% do końca 2025 r. Wzrost płac realnych przyspieszył w lutym do niemal 10%, najmocniej do lat 90-ych, a nominalny wzrost płac pozostanie naszym zdaniem dwucyfrowy. To będzie się przyczyniać do przyspieszenia konsumpcji, która będzie głównym motorem wzrostu. Lutowe dane o aktywności pokazały pozytywne niespodzianki w sprzedaży i produkcji przemysłowej. Perspektywa ożywienia PKB (oczekujemy 3% w tym roku) i utrzymania podwyższonej inflacji bazowej i sprawi, że RPP najprawdopodobniej nie zmieni stóp do połowy 2025 r.

W grudniu największe wahania w regionie obserwowaliśmy w przypadku złotego i forinta, podczas gdy korona i rubel były stabilne. Krajowa waluta zyskiwała do połowy zeszłego miesiąca, ale wtedy na rynku pojawił się NBP i spowodował szybki wzrost EURPLN. W ślad za tracącym złotym, osłabiać zaczął się też forint.

Pojawienie się NBP na rynku i zapowiedź możliwości wystąpienia kolejnych interwencji przez prezesa Glapińskiego sprawia, że analiza techniczna nie będzie potrzeba by przewidzieć najbardziej prawdopodobny kierunek zmian EURPLN. Jeśli zaś chodzi o inne waluty regionu, krótkoterminowy układ sprzyja forintowi, EURCZK waha się w trendzie bocznym, a rubel może oddać część ostatnich zysków w wyniku umocnienia dolara.